分散型金融（DeFi）の高速で変化する世界では、KYC（顧客確認）を求めないperpetual分散型取引所（perp DEXes）が競争を激化させています。Frictionless CapitalとMonkeDAOの共同設立者であるSolana LegendがX（旧Twitter）で投じた一連の投稿は、DeFiアーキテクトのAndre Cronjeとの示唆に富むやり取りを生み出しました。ここではその議論を分解し、メムトークンのトレーダーやブロックチェーン愛好家がこの変化する風景をどう捉えるべきかを整理します。

Solana Legendはまず、zero-KYCのperp DEXesの争いを「レース・トゥ・ザ・ボトム（底辺への競争）」と呼びました。perp DEXesとは、期限のない永久先物契約（資産価格に対する満期のない賭け）をブロックチェーン上で直接取引できるプラットフォームで、従来の中央集権型取引所を迂回します。「zero-KYC」は身元確認が行われないことを意味し、プライバシー重視のユーザーには魅力的ですが規制の懸念を招きます。

彼は、世界中で小売向けの取引ライセンスを確保するプラットフォームだけが持続的な競争優位（moat）を築けると主張します。取引所の生命線である流動性は粘着性が低く、移動しやすいというのが彼の見立てです。実際に中国の中央集権型取引所（CEX）からHyperLiquidのようなプラットフォームへと流動性が移った例もあります。ライセンスは法的保護を提供し、規制の整っていない環境を警戒する機関投資家を引き寄せるため、「長期的な優位性」につながると彼は考えています。

この視点は、取引量の多い投機的な取引で成り立つことが多いSolanaベースのメムトークン・エコシステムにも響きます。適切なライセンスを持たないプラットフォームは、バイラルなミームや盛り上がりで一時的な流動性を呼び込めるかもしれませんが、それを維持するには信頼とコンプライアンスが必要です。特に各国の規制当局が暗号資産に対する監視を強める中では重要です。

Yearn Financeのような強力なプロトコルを築き、現在はSonic Labsに在籍するAndre Cronjeは、別の視点を示しました。彼も規制のハードルを認めつつ、自身が米国のCFTC（商品先物取引委員会）、SEC（証券取引委員会）、NYDFS（ニューヨーク金融サービス局）、ATS（代替取引システム）指定などと向き合った9か月に及ぶ体験を共有しました。結論としては、特定のモデルについては「現時点で規制へのルートが見えない」とのことです。

Cronjeは、決済カウンターパーティを持たない完全にpermissionlessなオンチェーン方式を提案します。簡単に言うと、清算（取引の検証）や決済（資産移転の確定）を中央の主体が担わない、すべてがブロックチェーン上で完結するような設計です。ブローカーも清算機関も無し、そして重要なのは自分たちを決済レイヤーとして位置付けないこと—それにより規制上の落とし穴を避ける狙いがあります。これはメムトークンにとってゲームチェンジャーになり得、従来の監視を回避しつつユーザー主権を保つ真の分散型取引ハブを可能にするかもしれません。

この対話は、DeFiにおける核心的な緊張を浮き彫りにします：革新と持続性のバランスです。高速で低手数料が急騰や急落を生むSolanaのようなチェーン上のメムトークンコミュニティにとって、zero-KYCのperp DEXesは魅力的なレバレッジ機会を提供します。しかしLegendが指摘するように、世界的なライセンスなしではこれらのプラットフォームは一時的なホットスポットにとどまるリスクがあります。Cronjeのビジョンはより純粋な分散化を促進しますが、そのためには攻撃を防ぐ堅牢なスマートコントラクトのセキュリティが不可欠です。

メムトークンに参入するなら、perp DEXesがどのように進化するかを注視してください。コンプライアンス機能を統合するプロジェクトは、より安定した流動性を引き寄せ、長期保有者に恩恵をもたらす可能性があります。一方で、完全オンチェーンの代替案は次の世代の革新的な取引ツールの火種となるかもしれません。いずれにせよ、このスレッドは規制の変化に関する情報収集の重要性を強調しています—結局のところ、暗号の世界では今日の優位が明日の堀になるかもしれないのです。

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